「菲律宾赌利来国际」恒大、华远等房企最高13%利率境外发债 借道基金布局

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「菲律宾赌利来国际」恒大、华远等房企最高13%利率境外发债 借道基金布局

菲律宾赌利来国际,13.75%!恒大超高利率发债!和我们有半毛钱关系吗?

最近,国内的房企频频在海外发债,利率一个比一个高。

11月27日,绿地全资子公司发行了2.8亿美元债券,票面利率9.125%;

11月23日,雅居乐发行了4亿美元债券,票面利率9.5%;

11月16日,任志强的华远地产发行了2亿美元债券,票面利率11%;

11月6日,恒大全资附属公司发行了总额18亿美元优先票据,最高利率更是达到了13.75%(创了2015年12月以来国内企业海外发债利率的新高)

摘自中国恒大(3333.HK)公告

近期部分国内房企海外发债一览

把时间拉长。2016年“930新政”以来,随着房地产调控收紧,股权、债券、信托等房地产融资渠道均受到限制。但拿地、盖房子都需要钱啊,于是,越来越多的内地房企选择到海外发债。

这么高的发债成本,让这些当房地产企业有些“肉痛”,因为境外发债利率远高于国内发债利率。

以华远地产为例:

上面提到11月16日他们发行3年期美元债,票面利率是11%。

而就在11月27日,华远地产在国内发行的1年期人民币短融,票面利率只有4.88%。

在去年11月20日,华远地产发行的5年期人民币中票,利率也才6.13%。

同样是华远地产,偿付能力是一样的,为啥在海外发债成本这么高?

回到2017年。

2017年5月24日,穆迪将中国主权信用评级由Aa3下调为A1;

2017年9月21日,标普将中国长期主权信用评级从AA-降至A+。

穆迪和标普引起了大家的口诛笔伐。

财政部负责人答记者问时表示,这一行为令人费解,“是一个错误的决定”。

国内无论是媒体还是专家学者都认为,不客观!有矛盾!太短视!但无论我们如何反驳,穆迪、标普的评级还是降了。

“你最大的背景就是今日的中国。”

中国企业信用评级背后,是A+的国家主权评级。

因为企业信用评级不可以高于国家主权评级,所以中国企业信用评级都较低,甚至没有评级。

部分国内房企信用主体评级

对发债企业而言,低评级或者没有评级往往意味着要用更高的发行利率来吸引资金。

还是以华远地产为例,穆迪的评级为B1,而国内评级机构中诚信的评级是AA,所以,在海外发债利率要远高于在国内。

“失之东隅,收之桑榆”。

对于企业来说,发债成本高了,但是对于债券投资者而言,发行利率高往往意味着持有到期的收益也高。

这当中,孕育着投资机会。

Wind数据显示,截止12月7日,今年中资美元债券的平均发行利率为7.9%,发行主体以地产企业和地方投融资平台为主。

这些企业在国内都是响当当的名字,出现信用违约的概率较低,却被海外较低的评级“错杀”,因而这类债券很有可能偏离其应有的价值,而且往往被低估。

正因如此,中资美元债存在投资机会。

但是,债券不比股票,参与门槛高,玩家以机构客户为主;此外,人民币不能直接参与,须换汇到美元。

目前,借道QDII或许是投资中资美元债更好的选择,一来不占用个人居民的外汇额度,二来还有专业的机构投资者管理。

举贤不避亲。

小通向小伙伴们推荐融通中国概念债券基金(代码:005243),它的业绩值得傲娇一下:

2017年11月27日成立以来收益率9.15%,同期业绩比较基准收益率为-1.61%;

根据银河证券显示,2018年以来收益率8.29%,在19只QDII债券基金中排名第一。

融通中国概念债券基金成立以来净值走势

除了业绩,这只基金值得再多说两句 。

所谓的“中国概念债券”,只要是发行主体为中国的企业或者机构就算,不论是在境内还是境外发行。

所以,除了中资美元债,这只基金还可以配置国内债市。

比如在今年二季度末,融通中国概念债券基金的前两大持仓债券分别是国开债和国债:

摘自融通中国概念债券基金2018年半年报

今年的国内债市走牛,也增厚了这只基金的收益。

因此,后期不论是国内债市继续走牛,还是美联储加息放缓、美债开始起势,这只基金都有机会把握住。

除此之外,如果你想对冲人民币贬值,融通中国概念债券基金也是配置美元资产的好选择。

风险提示:融通中国概念债券基金2018年上半年收益率4.01%,同期业绩比较基准收益率-0.78%。基金投资有风险,基金历史业绩不代表未来业绩亦不作为未来收益的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征。投资者应当根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断投资标的是否和投资人的风险承受能力相适应。

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